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日博对比历史,第六轮牛市已开启,第二波上涨逐渐展开。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》等多篇报告中分析过,19年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市:一是从牛熊转换的时空来看,第五轮熊市从15/6/12高点5178点到19/1/4低点2440点最大跌幅53%,与前四轮50-70%最大跌幅相当,持续43个月,与前四轮普遍35-50个月持续时间相当;二是从估值来看,过去五轮熊市中市场底部时期全部A股PE(TTM,整体法,下同)为11.5-18.4倍,PB(LF,整体法,下同)为1.48-2.06倍,上证综指2440点时分别为13.2倍、1.42倍,已经处于底部区域下轨附近;三是从基本面看,历史上5个领先指标(社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比)中3个及以上企稳后市场会反转,而19/01前后五个领先指标中3个指标也已经企稳。我们认为上证综指19年2440点类似05年的998点,均处于盈利探底末期,政策拐点出现、流动性改善,熊牛转换。此外,我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中根据盈利和估值的变化,进一步将牛市划分为三个阶段:第一是孕育期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,市场进二退一;第二是爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,市场的主升浪;第三是泡沫期,盈利增速平稳,资金大量流入,估值走向市梦率,市场冲顶。今年1-8月上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段,即孕育期,市场形态是进二退一,类似2005年下半年,详见《四月决断-20190406》、《小心溜车-20190421》。根据库存周期和政策时滞,我们预计上市公司利润同比19Q3见底,之后进入一年半左右回升周期,即经济平盈利上,因此,上证综指2733点附近很可能是牛市第二波上涨的起点,对应波浪理论的3浪,即牛市主升浪,详见《布局良机-20190811》、《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》。

日博 - 肖华再发声明

俄罗斯人在米-26直升机的成功经验,成了中国重型直升机不二人选,中国为了分散风险,采用了增强的乌克兰发动机,这是中国近期暂时无力攻克的难关,而中国重型直升机功率比米-26更大,需要更强悍的传动系统,所以,和俄罗斯合作是最佳选择,也是无奈之举。在45岁时接受测试的904名新西兰男子和妇女从3岁开始接受跟踪,他们每个人都经过了多年的多次测试。

1995年,高忱任牙克石市(呼伦贝尔下辖县级市)委常委、组织部部长,后任市委常委、副市长,市委副书记等职,2003年高忱出任牙克石市市长。日博牛锡明同志的学习体会使支部党员深受教育和鼓舞,对组织人事条线围绕中心、服务大局,推动广大党员干部干事创业、担当作为,具有重要指导意义。交通银行董事会秘书、人力资源部(党委组织部)党支部书记顾生同志指出,部门全体党员要深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想,牢记初心使命,履职尽责,担当作为,精益求精,扎实抓好主题教育各项整改工作,持续推进“三个之家”建设,圆满完成部门年底各项收官任务,精准谋划好来年的组织人事工作,为推动交行高质量发展不放松、不懈怠、再努力。

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